智能制作板块10只概念股价值解析

　　类别：公司 研讨机构：安信证券股份有限公司 研讨员：邹润芳，王书伟 日期：2015-09-02

　　新松2015上半年完结运营收入8.10亿元，同比添加23.23%，完结净赢利1.57亿元，同比添加21.54%，EPS 为0.24元，成绩根本契合预期。营收坚持较高添加首要原因是公司坚持大力开展营销，下流需求旺盛，净赢利增速有所放缓首要原因是期间费用率上升所构成的。存货总额为12.2亿元，其间有7.68亿已竣工没有结算款，较年头添加18%。

　　公司归纳毛利率为34.61%，比上一年同期进步2.99个百分点，首要原因为公司三大传统产品毛利率均有所进步，其间主动化装置与检测出产线个百分点，工业机器人毛利率进步2.35个百分点。出售费用率为2.12%，较上一年同期进步0.25个百分点，首要原因是出售人员规划扩展导致各项费用添加所构成的；办理费用率为10.21%，首要原因是子公司规划扩张导致添加开支所构成的。

　　新松国内工业4.0龙头企业，在零部件、机器人、工业4.0及特种机器人四大板块活跃布局，协调开展。在工业4.0年代，未来公司首要亮点在于数字化工厂与特种机器人，数字化工厂旨在为不同职业供给体系解决方案，已成为新工业体系的标志，也是未来体系集成开展的首要方向；特种机器人方面，现已成为军方一级供货商，有望继续获得安稳的军工订单；服务机器人是未来下一片蓝海，在政务餐饮、医疗恢复、教育文娱范畴运用广泛，新松现已活跃布局。

　　出资主张：咱们以为新松是具有TMT 特点的智能配备龙头，未来软硬都是龙头，软件才能相同很强，现在增发已获证监会批文，增发完结后，公司将凭仗资本商场，进行工业资源整合。咱们估量公司2015年-2017年EPS 别离为0.7、1.08、1.4元，坚持买入-A 评级。

　　类别：公司 研讨机构：国元证券股份有限公司 研讨员：李茂娟 日期：2015-09-28

　　咱们近期前往姑苏吴江，实地观赏了公司的工厂并与办理层进行了沟通。对公司剖析如下：1、公司为电梯职业内资品牌龙头，当时商场占有率约为3%。

　　公司首要从事电梯、主动扶梯、主动人行道及成套配件的产品研制、出产、出售及整机产品的装置和维保。2015半年报各产品收入占比分为：电梯59.08%、扶梯27.02%、装置与维保7.09%、零部件6.02%。公司2014年出售电梯13467台、扶梯4197台，商场占有率约为3%，为内资品牌龙头。国内电梯商场，70%商场份额由外资操控，内资品牌算计仅占30%，短期内职业增速估量10%左右，民族品牌商场占有率进步空间大。

　　相对来说，电梯出售状况与房地产出售状况的联系不大，与房地产施工状况、竣工面积的联系更大；而且房地产对电梯职业的影响有滞后性。当时房地产商场的调整对公司电梯订单影响有限，公司订单平稳添加，到2015年6月30日，公司正在履行的有用订单为37.9亿(2014年同期为31.5亿、同增20%).

　　2015上半年，电梯收入添加13.83%、较14年同期下降4.72个百分点，扶梯添加57.85%、较14年同期进步22.45个百分点。从近几期的趋势看，电梯收入增速继续下降、扶梯则继续进步，因而长时刻看，公司的成绩添加点或许更多来自于扶梯。别的跟着公司对营销建造的要点推动和职业开展规律，装置与维保收入也将成为公司成绩添加的重要奉献点。

　　咱们观赏的工厂里看到了有些工序在运用机器人完结，电梯职业主动化程度较高，公司估量用三年时刻完结智能制作的建造。

　　公司拟定增收买康力优蓝的股权并添加投入，发力服务机器人。康力优蓝机器人产品首要为爱乐优家用智能机器人，其间U03型具有幼儿启智教育、长途监控、智能家居操控、信息提示等功用，U03S估量9月上市、U0510月份将在机器人展会上露脸。服务机器人事务短期内对成绩的奉献有限，从公司战略及投入来看，短期内公司的要点仍在电梯事务。

　　依据公司订单状况及原材料价格低位的预期，咱们估量公司15/16年完结净赢利约为5/6.25亿元，当时总市值104亿元，对应15/16年PE为20/17倍，有必定安全边沿，依据公司未来较大的生长空间，给予“买入”评级。危险首要有房地产的影响超预期、服务机器人拓宽低于预期等。

　　类别：公司 研讨机构：爱建证券有限责任公司 研讨员：刘孙亮 日期：2015-05-28

　　数控机床职业龙头企业。公司于1993年5月由沈阳榜首机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂和辽宁精细仪厂四家联合主张建立，隶归于沈阳机床(集团)有限责任公司旗下。1996年7月，公司在深圳证券买卖所上市买卖。经过多年的开展，公司现已具有为国家要点项目供给成套技能配备的才能，一同也为国家要点职业的中心制作范畴供给数控机床。

　　公司主运营务为数控机床、一般车床、一般钻床、一般镗床及其他。现在共有产品300多个种类，千余种标准，商场掩盖包含全国及其他80多个国家。其间，中高档数控机床现已批量进入轿车、国防军工、航空航天、轨道交通等要点职业范畴。

　　我国数控机床远景宽广。我国数控机床起步于80年代。进入90年代后，我国数控机床及体系的出产才能现已具有了必定的规划，而且从2003年起，我国成为了世界最大的数控机床消费国，也是世界上最大的进口国。值得重视的是，现在发达国家数控机床产值数控化率的平均水平在70%以上，产值数控化率在80-90%左右。而我国尽管机床职业的产值数控化率正在逐年进步，可是全体数控化率依然较低，因而我国数控机床的开展尚有较大潜力。

　　作为龙头企业，公司产值终年排名世界前20位。所研制的i5数控体系也是我国机床的抢先技能。公司现在把握的中心技能现已完结了智能补偿、智能确诊、智能办理。而关于整个数控机床商场而言，现在公司所出产的数控机床类产品也现已占有商场份额的六成左右。

　　估量2015年数控机床将占运营收入的75%左右。而一般机床类事务占比或许继续萎缩，首要原因是工业4.0是未来开展的主旋律，公司一般机床的产销比重必然将有所下降。可是结合出售毛利率而言，对公司成绩不会有太大影响。

　　咱们以为公司跟着国家的工业方针，以及需求量的添加都将为公司未来的成绩供给了必定的保证。咱们估量公司2015和2016年公司的EPS别离为0.038元和0.057元。结合职业当时估值水平，咱们给予沈阳机床“强烈引荐”评级。

　　类别：公司 研讨机构：中泰证券股份有限公司 研讨员：曾朵红，沈成 日期：2015-10-16

　　公司前三季度净赢利估量同比添加20-30%超出商场预期，第三季度同比添加逾越50%，有望超额完结全年方针。汇川技能发布2015年前三季度成绩预告，运营收入同比添加15%-20%，约18.33-19.12亿元，归归于上市公司股东净赢利添加20-30%，约5.58-6.04亿元。依照中值来预算，估量2015年前三季度完结收入18.72亿元，同比添加17.5%，净赢利约为5.81亿元，同比添加25%，对应每股收益0.73元。公司第三季度收入为7.20-8.03亿元，净赢利2.28-2.74亿元，以中值来预算，三季度收入为7.62亿元，同比添加37.5%，环比添加15.92%，净赢利为2.51亿，同比添加54%，环比添加23.08%。公司在2014年报中提出2015年力求完结年度运营方针：出售收入同比添加15%-35%，净赢利同比添加-30%，前三季度收入和赢利增速大幅进步，咱们估量四季度收入和赢利添加将继续有较大起伏的添加，全年能够很好的完结全年方针，且很或许超额完结运营方针。

　　新能源轿车操控器出售继续迸发，大幅超出商场预期，四季度出售将愈加旺盛，估量全年将有望完结翻倍以上添加。本年下半年以来新能源轿车的产销数据继续超预期，最新工信部发布1-9月份产值15.6万辆，同比添加近3倍，纯电动商用车产值3.97万辆，同比添加近7倍，混合动力商用车产值1.26万辆，同比添加75%，新能源商用车因为下一年部分车型补助退坡而出现大幅添加，第9月份新能源轿车产值3.28万辆，其间的船电动商用车1.14万辆，同比添加4倍，跟7、8月份的6000多辆环比又有大起伏进步，估量商用车四季度的迸发将愈加强烈。宇通在商用车范畴商场份额最高，汇川是宇通的独家电机操控器供货商，宇通约占汇川新能源轿车操控器90%多的事务，宇通上一年前三季度出货量别离为约900、1400、辆，本年前三季度别离为约1200、2400、6000辆，而四季度是新能源轿车产销旺季，宇通上一年四季度完结约3800辆，全年完结7405辆，本年四季度有望完结7000辆以上的新能源车，全年估量会在1.5万辆以上，同比有翻倍以上的添加。依据公司的定时陈述咱们测算汇川上一年1/2/3/4季度新能源轿车轿车操控器收入大约在0.6/0.3/0.5/1.5亿元，汇川的新能源轿车操控器上半年收入1.6亿元，同比添加，订单约2.6亿元，同比添加逾越140%，结合考虑宇通季度销量，一同考虑汇川在物流车、乘用车范畴的布局和商场状况，测算汇川三季度新能源轿车操控器事务收入约为2.2-2.4亿元，前三季度收入估量在3.8-4亿元，同比上一年1.4亿元添加170-185%，公司全年新能源轿车操控器收入将逾越6亿元，乃至到达6.5亿元以上，同比上一年新能源轿车操控器收入2.94亿将完结翻倍以上添加。汇川自2014年起就新能源轿车操控器而言现已是全国最大的供货商，本年将进一步奠定王者的方位，一同咱们也剖析到因为汇川的操控器研制渠道和变频器渠道同享，研制协同效应好，所以公司新能源轿车操控器的盈余才能也大幅逾越同行。

　　通用伺服体系同比继续高速添加，估量全年同比添加60-80%，是添加潜力和继续性非常好的产品。通用伺服产品自2014年全面投向商场以来反应很好，大幅抢先同行，现在已是国内最好。公司要点开辟电子、锂电等职业并供给解决方案，本年坚持了高速添加的态势。上半年收入1个亿，添加75%，估量前三季度将坚持70%增速，收入估量逾越1.6亿。公司通用伺服+PLC/操控器+总线技能，乃至解决方案一同打包出售，在家电、LED/LCD/锂电等职业都有很好的表现，开端加速对松下等外资品牌的代替，全年估量能够坚持70%以上的添加，收入或将到达2.5亿元，成为公司下一个重要级的产品，也是未来公司在机器人和智能配备范畴表现竞赛力的拳头产品，也为公司下一步布局数字化工厂、参加体系集成的一个重要进口。此外，注塑机专用伺服上半年因为宏观经济的影响下滑逾越20%，三季度估量也有所好转。

　　尽管工控职业低迷，可是汇川通用变频和电梯一体机5/6月以来开端回暖，全年有望坚持添加。跟着房地产出资的下滑导致电梯上半年需求一般，电梯一体机添加出现压力，但5月开端订单转增，一同公司活跃开发外资客户、开辟海外商场，上半年收入3.8亿略有下降，三季度电梯一体机事务估量将转正，估量三季度电梯一体机的收入在2.2亿以上，估量前三季度收入为6亿以上，电梯一体机事务公司未来将继续推动加速合资及进口品牌开发、电梯改造维保商场、海外商场和多产品四大战略，估量全年将略有添加。通用变频的需求与宏观经济关联度很大，本年一季度以来需求较为疲软，订单有所下滑，5月份开端有好转趋势，首要是公司细分范畴有所发力，公司捉住一些细分职业的结构性新需求，新一代通用变频MD500也进一步扩展了可达商场，跟通用伺服进行部分的组合出售，本年上半年收入2.1亿，下滑约3%，但毛利率大概有1%的添加，下半年状况有所好转，估量第三季度收入在1.2亿元左右，前三季度收入估量为3.3亿左右，估量开端完结添加，全年有望完结10%左右的添加。

　　各个产品毛利率略有动摇，全体高毛利率产品占比进步，全年有望坚持50%以上的毛利率。遭到需求下滑和竞赛加重的影响，光伏逆变器、高压变频器、注塑机专用伺服体系产品毛利率均出现不同程度的下降。可是公司的主力产品电梯一体机坚持平稳，通用变频跟着MD500等新产品的逐步切换毛利率将有所进步，通用伺服、新能源轿车电机操控器这些快速放量的产品毛利率坚持有上升的趋势。下半年来看，光伏逆变器的边沿影响逐步削减，而通用伺服/变频/电梯一体机的边沿影响加大，新能源轿车电机操控器也将进一步放量，估量下半年毛利率环比略有进步，全年毛利率在50%以上。

　　出售费用率、办理费用率同比下降，出资收益和运营外收入有所添加，对赢利也有活跃的奉献。公司前三季度本钱操控较好，出售费用、办理费用同比增幅均低于运营收入增幅，估量将连续上半年出售费用率继续下降、办理费用率小幅下降的趋势，进一步表现规划效应和公司施行办理优化的作用。银行理财产品出资收益有所添加，此外，三季度软件退税构成的运营外收入较上一年同期也有所添加。公司颁发股票期权的员工行权发生的可税前抵扣费用添加，使得所得税费用也有所削减。

　　我国制作2025方针利好预期升温，公司工业4.0卡位极好，后续将加大出资并购力度，有望首先成为工业4.0巨子。新华社报导德国总理默克尔有望近期访华，“我国制作2025”与德国“工业4.0”对接作业将稳步推动。此外，10月份举行的十八届五中全会将研讨拟定“十三五”规划，机器人工业“十三五”开展规划也有望推出，我国制作2025方针层面利好不断。汇川技能在变频器、操控器、伺服等中心零部件把握中心技能优势，工业4.0卡位极好。公司7月11日发布公告，将来会继续加大在工业4.0 范畴的出资力度，出资并购方向包含中心部件、MES 体系、体系集成等，汇川有望首先成为工业4.0的巨子。而本年6月份发布的公司收买的江苏经纬，正在进行深度的交融，因为轨道交通牵引操控体系国内潜在商场估量逾越100亿，将来也是添加潜力巨大的产品，也进一步表现公司出资并购的战略眼光和整合才能。

　　盈余猜测和估值：咱们估量2015-2017年EPS别离为1.11/1.50/1.96元，同比添加30/35/31%，考虑到公司新能源轿车电机操控器事务继续超预期、电动车已从客车进入乘用车方向，考虑到2015年公司在工业4.0有极佳的战略方位、考虑到公司也将活跃外延收买，给予汇川2016年50倍PE，方针价75元，坚持买入评级，中期来看咱们深信公司具有至少千亿市值的潜力。

　　危险提示：宏观经济增速下滑、房地产出资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。

　　类别：公司 研讨机构：安全证券有限责任公司 研讨员：余兵 日期：2015-09-30

　　智能配备范畴的践行者：公司专心于高端智能机械配备及其间心部件，首要产品包含运用于金属成形机床的数控体系、电液伺服体系、沟通伺服体系以及工业机器人；经过供给一站式服务和全体解决方案进步用户体会，首要客户掩盖全国大都金属成形机床厂商；股权鼓励方案的约80%颁发中层办理人员和中心主干，有利于进一步进步公司生机。

　　充沛享用金属成形机床职业晋级：尽管金属成形机床职业增速下降，但数控化率以及进口机床均价近三年稳步进步，显现职业仍将向数控化、高端化、主动化趋势开展，现在数控化率仅7%，仍有很大进步空间；公司在金属成形机床数控体系、电液伺服体系的商场占有率别离逾越80%、30%，商场方位安定；而沟通伺服体系的商场占有率仅2.5%，其间约80%被外资占有，进口代替空间巨大；公司使用本身优势活跃布局职业新方向，包含愈加节能的电液伺服混合驱动体系和主动化程度更高的主动化产品线。

　　携技能优势进军工业机器人商场：我国工业机器人销量在曩昔十年年均复合添加率32%，但现在制作业机器人浸透率仍仅有世界平均水平的50%左右；跟着劳动力本钱的上升及机器人运用范畴的扩展，估量未来3年我国工业机器人仍将坚持30%以上的添加，2017年机器人体系集成商场规划到达757亿元，假定国内企业占有率进步到35%，对应商场空间265亿，与2014年的115亿比较，仍存在130%添加空间；公司在金属成形机床数控体系、沟通伺服体系范畴堆集的技能，尤其是运动操控、伺服电机、驱动器等，恰为工业机器人的中心技能/元件；机器人四大家族中唯有从数控体系发家的FANUC坚持了25%的高净利率，公司有望仿制FANUC的成功途径，成为机器人职业赢家。

　　技能研制坚持竞赛优势：独立或牵头拟定了十余项金属成形机床范畴的国家标准，证明了公司的技能实力和商场方位；近三年公司研制开销占收入比重继续添加，2014年逾越公司收入的10%；技能研制人员占总人员份额挨近30%，其间约60%的技能研制人员具有硕士以上学历。

　　盈余猜测与出资主张：咱们估量公司2015―2017年运营收入别离为5.11亿元、6.62亿元、10.11亿元，到2017年，公司工业机器人收入占总收入的份额将挨近50%。因为金属成形机床职业继续低迷以及机器人职业竞赛逐步加重，咱们上调公司的出售费用率和办理费用率，调低公司2015―2017年EPS猜测别离至0.35元、0.47元及0.84元。当时股价对应2017年50倍市盈率，坚持“引荐”评级。

　　危险提示：1)新增产能商场拓宽不及预期；2)中心技能不能及时习惯商场需求。

　　类别：公司 研讨机构：海通证券股份有限公司研 究员：龙华，熊哲颖 日期：2015-08-21

　　事情概述。公司于2015年8月20日发布2015年半年报，完结运营收入23081万元，同比下降28.25%，归归于上市公司股东净赢利为3160万元，同比下降26.58%，处于半年度成绩预告中-10%~-30%的较低水平。公司管廊项目收入660万，比较同期下降94.69%；智能机械配备更名为橡胶智能设备，收入8719万，同比下降31.59%；电气主动化及集成收入6425万，比较同期添加1.61%；数字化工厂收入6674万元，添加824.69%。

　　公司于2012年签定浑南新城归纳管廊项目。该项目一期已于2013年完结交给，在2012-2013别离发生2.58亿和5.93亿元的收入。原定于2013年交给的二期项目因故延迟，构成了收入承认的动摇。该项意图延期造本钱年上半年才智城市的收入下降剧烈，仅有660万收入。而依据核算，二期项目仍剩下约8700万的收入。一同公司于2015年6月签署污水处理厂工程结构协议，总出资金额3970万。凭仗多年来的项目经历和技能堆集，才智城市事务将进入稳态。

　　订单出现，募投项目达产。公司公告多支大订单，于2015年5月签署2958万元变频节能改造合同，2015年6月签署5000万元的100万套半钢轮胎立体库合同，以及签定7950万元的主动物流体系的合同。一同公司征集资金出资项目--耗能工业智能单元集成体系工业化项目和全主动子午线轮胎成型机工业化项目于2014年建成投产，公司产能进步。考虑到下流轿车职业景气程度，或许会影响本年轮胎成型机的收入。

　　新事务登台唱戏，“智”造业前途无量。公司数字化工厂事务大订单添加，获得迸发性添加，完结收入6674万，较上一年同期添加824.69%，事务拓宽作用显着。公司重视技能的研制，具有高端HD-3G轮胎成型机专用设备、国内抢先的耗能工业智能单元集成体系工业化项目、柔性工业物料运送体系等产品，适应工业4.0和未来工业的开展趋势将会大有作为。

　　盈余猜测：公司逐步脱节收入动摇，且大订单不断，产能上升，数字工厂、精细机械、物流主动化等逐步开释盈余。依据公司现在各项事务的开展状况，咱们估量公司15年获得净赢利8699万，15-17年EPS别离为0.32、0.45、0.57元，给予2016年60倍PE估值，方针价27元，给予增持评级。

　　京山轻机2015年中报点评：中期成绩契合商场预期，外延事务触发未来成绩弹性

　　类别：公司 研讨机构：国海证券股份有限公司 研讨员：谭倩 日期：2015-09-07

　　期内收买三协精细股权，中期成绩契合商场预期。公司累计完结运营收入4.48亿元，较上年同期增速2.09%。受期内惠州三协精细并表的影响，归属母公司净赢利大幅添加355.12%至2841万元，根本每股收益为0.08元/股。期内成绩扭亏为盈，同比高增速契合商场预期。

　　包装板块赢利率受世界事务带动出现添加。公司期内包装机械事务完结收入1.62亿元，较上一年同期小幅下滑，首要原因是经济增速放缓及国内客户对价格和付款方法敏感度上升导致的。公司自2014年活跃开辟海外商场，受世界事务带动期内毛利率同比进步4.89个百分点。咱们以为，公司传统事务对经济动摇的敏感度未来将出现下降趋势，首要原因：1)包装机械职业会集度涣散导致赢利率低下，公司产品定位首要会集在高端商场，产品赢利率安稳而且显着高于职业均值；2)包装板块期内成绩奉献度由上一年同期43.93%大幅下降至当时36.13%，同比下降7.80个百分点。

　　轿车零部件事务成绩期内坚持安稳。铸造事务完结运营收入9659万元，受价格进步的影响，产品毛利率有所进步。因为铸造项目未到达估量产能，现在仍处于亏本状况，但同比亏本起伏有所下降。车载玻璃事务累计完结运营收入1.31亿元，毛利率为38.98%。其间子公司武汉耀华在手订单丰满，收入和赢利增速较快，是公司成绩的添加点。期内奉献净赢利1740万元，约占公司净赢利的48%。

　　公司活跃布局主动化职业，是公司未来的中心亮点。公司期内以发行股份及付出现金的方法完结对惠州三协精细100%股权的收买。在主动化出产线事务方面，三协精细向德赛电池供给主动化出产线，技能上具有全球竞赛优势。现在活跃开辟陶瓷、槟榔、柔性线路板主动化出产线等项目。本期奉献运营收入2127万元，毛利率为62.02%。在精细件事务方面，公司的下流客户首要会集在3C和家电职业，主动化设备需求空间巨大。本期奉献运营收入2151万元，毛利率9.46%。三协精细在手订单足够，为公司未来成绩的高添加供给保证。此外，三协精细主动化技能在国内具有显着稀缺性，有助于公司存量客户出产线的智能化改造，有望与公司构成杰出的协同效应。

　　盈余猜测与出资评级。公司传统主业稳步添加，期内成绩扭亏为盈。公司经过收买三协精细布局主动化事务，与传统事务构成杰出的协同效应。跟着转型的进一步深化，公司成绩和估值有望完结跳动性进步。咱们猜测，公司2015-17年EPS别离为0.10/0.23/0.43元/股，对应PE为115.48/52.75/27.86倍，给予“买入”评级。

　　类别：公司 研讨机构：广发证券股份有限公司 研讨员：刘芷君，罗立波 日期：2015-10-13

　　华昌达拟经过发行股份及付出现金的方法，购买仕德伟科技100%的股权及诺克科技100%的股权，前者预估值1,500百万元，后者预估值330百万元；并向北京凯世富乐、上海慕珈出资、浙银汇智发行股份征集配套资金。标的对价中，华昌达以股份付出70%，其他30%以现金方法付出。

　　“互联网+制作”延伸，向数字化工厂跨进。标的公司仕德伟首要从事增值电信事务中的信息服务及因特网接入服务事务、软件开发、网络工程和体系集成事务，是百度在姑苏、扬州、淮安、宿迁四个区域的总代理商。仕德伟的参加，将使上市公司在“数字化工厂”的体系软件开发运用才能等工业4.0中心技能方面具有杰出的技能根底，加速向数字化工厂跨进。公司许诺2016-2018年扣非后净赢利总额不低于480百万元，且2016年净赢利不低于130百万元，将丰厚上市公司事务构成，进步运营抗危险才能。

　　收买诺克科技，加码焊接机器人事务。昆山诺克是一家为轿车白车身焊接供给机器人焊接出产线的专业公司，是现在国内为数不多的把握高端轿车机器人焊接出产线技能的内资企业，此次收买诺克是继收买德梅柯后的又一力作，将加强公司在焊接机器人范畴的事务协同，进步上市公司整体商场份额。诺克许诺2016-2018年三年累计完结的净赢利不低于105百万元，且2016年完结的净赢利不低于30百万元。

　　盈余猜测和出资主张：估量公司2015-2017年运营收入别离为1,496百万元、4,477百万元、5,153百万元，对应股本稀释后EPS别离为0.20、0.41、0.47元，对应当时股价PE别离为120、57、50倍。依据公司在焊接机器人事务范畴的继续布局和后期事务整合生长空间，咱们给公司“慎重增持”评级。

　　类别：公司 研讨机构：海通证券股份有限公司 研讨员：龙华，熊哲颖 日期：2015-08-05

　　亚威股份拟经过向朱正强、宋美玉、华创赢达、平衡基金、汇众出资非公开发行股份和付出现金相结合的方法，购买其持有的无锡创科源94.52%的股权。对价总额的75.52%经过发行股份的方法付出，对价总额的24.48%以现金付出。为付出本次买卖中的现金对价及本次买卖税费等相关费用，亚威股份拟经过询价的方法向契合条件的不逾越10名特定出资者非公开发行股份征集配套资金，配套资金总额不逾越本次买卖总额(不含付出现金对价部分)的25%。

　　上述公司财物作价13976万元，其间现金对价为3421万元，别的1.06亿元价值经过以9.89元发行1067.27万股换股筹措。发行结束后，朱正强、宋美玉、汇众出资持有的无锡创科源股份转变为848.86万股亚威股份的股票。

　　补偿方许诺无锡创科源2015年、2016年、2017年三个会计年度完结的经审计的税后净赢利(扣除非经常性损益后)别离不低于1500万元、1800万元、2200万元。

　　本次收买增发使得上市公司总股本从3.52亿股，添加到3.67亿股，股本仅扩展了4.16%，而仅是14年公司备考净赢利就添加了10%，若相关于15年，备考净赢利添加约为15%。

　　公司估量未来我国激光配备商场复合添加率不低于20%，估量15年激光设备的商场需求将逾越600亿元。无锡创科源主业是三维激光切开体系，归于定制的类工程项目，需求很多垫资。借力上市公司后，事务拓宽才能将大幅进步。

　　以上重组事务对亚威股份是向好影响，但整体数额有限，相对份额低，咱们估量公司2015年净赢利达1.08亿，2015-2017彻底摊薄EPS 为0.29、0.31、0.35元，对应2015年PE75倍，方针价22元，给予增持评级。

　　类别：公司研讨机构：安全证券有限责任公司研讨员：王德安，余兵日期：2015-09-08

　　建立于2004年的均胜电子原以轿车注塑类功用件为主业，2011年起先后收买了德国轿车电子公司普瑞、德国工业机器人公司IMA和德国高端内饰企业QUIN等优秀企业并成功整合，获得了高速开展。公司首要赢利来历为轿车电子，此外，新能源动力操控、立异主动化正快速开展，表里饰事务正走向高端化。

　　高添加始于收买人车交互范畴优秀企业德国普瑞。普瑞在轿车空调操控体系、驾驶员操控体系等方面具有较强的研制出产才能，配套奥迪、宝马等高端整车厂，普瑞在人车交互范畴引领职业潮流。2014年普瑞收入占均胜电子总收入的70%，轿车电子是公司的赢利支柱。现在轿车电子装备正从高端车型向干流车型浸透，该事务处收入稳步添加、盈余才能进步的阶段。

　　新能源轿车动力操控事务：活跃开辟新客户。普瑞是宝马的电池办理体系独家供货商，现在公司正加大在新能源轿车动力操控体系范畴的投入，已构成德国、我国双研制基地，拓宽了奔跑、特斯拉、我国南车等新客户。该事务基数尽管较小，但估量能坚持每年翻番的高增速。

　　表里饰及功用件事务：收买QUIN迈向世界化、高端化。曩昔几年公司表里饰事务一向处于调整期，除掉部分低毛利率低附加值事务，收买高端方向盘及内饰企业QUIN后致力于使表里饰事务走向世界化、高端化，QUIN公司2015年并表显着增厚表里饰事务规划。

　　工业机器人：悠长的前史、簇新的商场。普瑞的工业主动化始于1982年，IMA的工业机器人始于1975年，均有着悠长的前史，且各有偏重，其间普瑞主动化偏重于轿车、电子及工业品范畴，IMA则更偏重于消费、医疗范畴，公司整合普瑞与IMA的主动化事务活跃拓宽新商场，咱们估量未来几年公司工业主动化事务整体有望坚持40%以上收入增速。

　　盈余猜测与出资主张：鉴于新收买公司整合之初费用率较高，咱们调高了2015年公司费用率，估量均胜电子2015年、2016年每股收益为0.74元、1.04元(原猜测值为2015年/2016年EPS为0.82元/1.04元)。公司多类事务处于职业抢先方位并正处于较高的生长时期，且公司成功的吞并收买才能亦成为一种继续的中心竞赛力，咱们以为公司未来内生、外延开展势头杰出。近期公司股价深度调整，现在估值显着偏低，调高公司评级为“强烈引荐”。